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事件
11月19日银保监会发布2018年三季度银行业主要监管指标数据。
点评
3Q18行业净利润同比增5.91%略放缓,实际营收能力仍较强
前三季度商业银行实现净利润1.51万亿,同比增5.91%(3Q17为7.40%,2Q18为6.38%)。盈利增速同比环比均下行,主要是拨备计提力度较大部分冲抵了平稳改善的营收表现。近年来商业银行拨备计提力度持续较大,三季度末行业拨贷比达到3.38%的近年高点。根据上市银行公布的三季报业绩,商业银行规模平稳增长之下,收入端持续改善。上市行平均PPOP增速仍在上行通道之中,前三季度上市行PPOP增速约11.8%(2Q18为9.6%)。
三季度行业净息差微幅提升,股份行改善显著
3Q18行业净息差2.15%,环比提升3BP,主要是负债成本受益于三季度市场利率下行,资产端积极的结构调整维持了较为平稳的收益率水平(信贷投放向零售倾斜),3Q18央行货币政策执行报告显示三季度非金融企业及其他部门(主要是企业贷款及票据融资)加权平均利率5.94%,环比持续下行3BP。3Q18大行/股份行/城商行/农商行净息差较2Q18分别提升1/8/3/5BP。大行基本维持平稳,中小行改善显著。中小行同业负债占比高,3季度市场利率低位,对其改善更大。预计4季度中小行负债成本下行趋势仍可延续,部分3个月以上的同业负债仍有替换空间进一步带来成本下行。
不良+关注贷款率环比持平,城商行加大不良确认力度不良率上行
9月末,行业不良率1.87%,环比微升1BP。从结构来看,大中型银行不良率波动不大;而城商行则有大幅提升,9月末不良率为1.67%,环比提升10BP,或与主动加大不良确认力度有关,此外地方政府隐性债务整治或对地方性城商行较为不利,带来一定不良生成压力。从行业不良+关注贷款比率来看,3Q18为5.12%,环比持平,显示行业资产质量仍较平稳。
拨备覆盖率环比持续提升,拨备计提力度较大
三季度末,行业拨备覆盖率180.7%,环比提升2.0个百分点。贷款高增之下,行业拨贷比达到近年高点的3.38%,可见拨备计提力度较大。
投资建议:推荐零售银行龙头招行和平安、低估值且资产质量改善的光大
过去几个月,监管方向从去杠杆走到稳杠杆阶段,政策放松带来一定利好。而近期决策层引导商业银行给民营企业部门加杠杆的意图有所显现,引发市场对商业银行未来资产质量的担忧。但我们认为,商业银行经过此前一轮民营企业不良风波后,在对小微贷款、民营企业信贷投放上或更加审慎,或可平衡风险与收益。此外,决策层亦不会过度干扰商业银行市场化经营行为。
2019年我们主推零售银行龙头招行和平安,以及低估值且资产质量改善的光大、兴业。
风险提示:经济下行超预期导致资产质量恶化;监管趋严影响市场情绪等。
2018年团队主要专题报告