大资管变局：银行理财重新生长

2018/11/15 8:03:25 来源：互联网编辑：匿名

本文来源于财经国家周刊，原文标题《大资管变局：银行理财重新生长》

自今年4月《关于规范金融机构资产管理业务的指导意见》（下称“资管新规”）落地以来，商业银行资管业务率先迎接挑战，银行理财也因此在新规则上重新生长。

9月28日，银保监会发布《商业银行理财业务监督管理办法》（下称“理财新规”）。作为资管新规和理财新规的配套制度，银保监会还于10月19日发布《商业银行理财子公司管理办法（征求意见稿）》（下称“征求意见稿”）。

这两个管理办法的基调都是投资门槛下调、投资范围放大、代销渠道扩宽等，这让前期受净值化管理压制的银行理财产品回了一口血。其中备受关注的几大关键变化包括：银行理财产品大部分将投资门槛降到1万元；而银行理财子公司的产品没有投资门槛，甚至无需面签；银行理财子公司的产品可以通过银保监会认可的其他机构代销；理财子公司发行公募理财产品可直接投资股票市场；等等。

这一系列政策将有利于推动商业银行向“大资管”战略的转型。但要真正实现转型，银行仍需解决众多痛点。

新政无疑正在改变中国资管业的格局。此前银行理财资金一直是券商资管、基金资管、信托业务等非银资管业务的上游。征求意见稿和理财新规的落地将直接影响到证券、信托、公募基金、私募基金等机构资管业务的开展。而那些依靠低门槛、巨流量抢占市场蛋糕的互联网巨头，也可能失去曾经的优势，必须审时度势地做出一些改变。

大资管变局

理财新规刚一落地，就有银行迫不及待降低公募理财产品的投资门槛。其中建设银行、农业银行、中国银行和招商银行反应最为迅速。

9月30日，建设银行在业内率先将“乾元惠享”（季季富）开放式净值型人民币理财产品的门槛由5万元下调至1万元；同日，农业银行、中国银行、招商银行宣布下调部分理财产品销售起点。交行、浦发银行紧随其后。

按照理财新规的要求，“商业银行发行公募理财产品的，单一投资者销售起点金额不得低于1万元人民币。”而根据征求意见稿，监管层将不再强制要求个人首次购买理财产品须面签，也不再设立公募理财产品投资销售起点。银行理财产品5万元起投、首次购买需要临柜面签的高门槛和繁琐流程将成为历史。

投资起点降低、无需面签、代销渠道放宽等新政策，将缓解保本类银行理财产品的退出所带来的客户流失，由此也奠定了银行理财产品大众化的基础。

前述这一系列新规的落地，也将大资管转型调整的口子撕得更大。

首当其冲受影响的，就是公募基金。由于银行理财子公司所发起的公募基金产品未来可以直接投资股票，并且没有销售起点限制，其与公募基金的趋同会越来越明显，银行很可能会利用渠道优势首推自家产品。

基金公司多年来依赖银行渠道实现的销售规模可能因此大打折扣，未来或许不得不进一步加大与互联网渠道的合作。但即便如此，互联网巨头的流量渠道一旦有机会向银行理财产品放开，公募基金的日子可能会更加难过。

从短期来看，互联网巨头依靠“宝宝类”产品形成的财富管理吸引力会有所下降。尤其是受产品收益率下降、赎回受限等因素影响，货币基金在投资理财领域的竞争优势可能因此减弱。

但长期来看，互联网巨头介入资管理财的机会将变得更大。在资管理财市场，个人资产的管理规模为188万亿元，其中有110亿元为非银行存款，但线上化率仅为10%。

根据征求意见稿，银行理财子公司的产品既可通过银行代销，也可通过银保监会认可的其他机构代销理财产品。“尽管监管层尚未明确哪类机构有代销资格，但如果从互联网巨头拼抢各类金融牌照和基金代销资格的劲头来看，未来它们谋划代销银行理财产品的野心也会快速扩张。”一位分析人士说。互联网巨头会想尽办法将银行理财业务引入自身平台。于两者而言，双赢的状态可能会提早出现。